摘要： 证监会发言人7月26日在每周例行记者会上表示，正在积极配合人民银行和有关部门，就合格境内个人投资者制度(QDII2)进行研究和沟通，计划尽快推出。

　　《华夏时报》记者了解到，目前普通投资者主要通过合格境内机构投资者(QDII)间接投资海外，渠道单一，QDII2制度框架下，普通投资者可直接投资港股。而相比2007年允许“所有”个人投资者直接投资香港股市的“港股直通车”，QDII2暂时仅是面对“合格”的个人投资者开放。

　　QDII2开始试点的规模不会特别大，此外，目前A股估值处历史低点，港股并不具有优势，对A股市场资金分流的冲击短期内并不明显。随着QDII2、内地香港两地基金互认等开放措施不断推进，QDII面临的竞争将越来越激烈。

　　对大部分境内个人投资者而言，目前参与境外市场投资只能以购买基金等方式，通过QDII制度实现资金“出海”。相比而言，QDII2是指有控制地允许境内个人投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。

　　QDII2最早在央行2013年年度工作会议上公开露面。在部署2013年扩大人民币跨境使用政策时，央行提出要开展跨境个人人民币业务，稳妥推进人民币合格境外机构投资者(RQFII)试点，积极做好QDII2试点相关准备工作。

　　此后的1月14日，时任证监会主席郭树清在香港“亚洲金融(3.35,0.00,0.00%,实时行情)论坛”也表示将在适当时机推出QDII2。当时，内地、香港两地的证券业曾预期该业务将在年内推出。

　　此提议一出立即引起关注，被认为可能是港股直通车的另一表现形式，故此，香港市场对此翘首而盼。

　　港股直通车的概念源于2007年国家外汇管理局颁布港股直通车计划，此计划一宣布令第二日港股一度大涨逾千点。然而港股直通车计划最后被紧急叫停，无疾而终。

　　目前看，今年以来RQFII进度非常快速，不仅额度已由700亿元提升至2700亿元，投资机构的范围也由内地基金公司、券商的香港子公司扩展为香港当地银行等机构。而QDII2仿佛还在酝酿状态。

　　临近7月1日香港回归纪念日的6月期间，央行广州分行行长王景武曾公开表示，央行已同意广州、深圳作为QDII2业务试点，方案已上报国务院待批。

　　一位不愿具名的香港投行人士告诉记者，二季度以来，由于资金不断流向美股、日股等发达国家市场，香港股市表现乏力，因此，QDII2备受关注，香港金融界很多人士都期待在“七一”能出台，但最终未能在“七一”公布，甚至被香港金融界质疑特区政府有否为此下工夫。

　　记者注意到，根据香港媒体的公开报道，代表香港金融服务界议员张华峰就香港政府开拓QDII2立场提出书面质询。香港财经事务及库务局局长陈家强也对此回应表示，一直在与内地部门沟通，希望争取香港成为QDII2试点，但没有预期内地何时公布政策。

　　这位香港人士向记者表示，此次证监会在7月底公开对QDII2的表态也算是对此进行的一个回应，或是为香港方面释放部分压力。据他了解，QDII2试点初期将选择二至三家在广东省内注册经营的经纪行作为试点，投资范围是港交所上市的证券产品。

　　银河证券分析师王阳向记者指出，QDII2暂时仅是面对“合格”的个人投资者开放。所谓“合格”，是指具备一定风险承受能力的投资者，因此QDII2会设置诸如50万至100万元人民币的最低投资门槛。他预计，为便于监管，政府相关部门可能将投资额度批给券商，由券商引导合格个人跨境投资，然后再通过券商管理投资额度及范围。

　　国元证券(香港)董事总经理王尔宏也表示，QDII2是人民币国际化的重要一步，估计有很大机会于年内落实，其规模将与RQFII已批出的投资额度相若，亦即约2700亿元人民币，以形成人民币的“对流”渠道。

　　对市场最为关注的QDII2分流A股市场资金的担忧，王阳表示，QDII2开始试点的规模不会特别大，对A股冲击有限。因为目前A股估值处历史低点，港股并不具有优势，从A+H两地同时上市的公司来看，部分公司甚至出现“倒挂”，港股估值比A股还贵。

　　在王阳看来，相比2007年“港股直通车”试点时期，目前港股估值吸引力大幅下降，不过，在A股市场表现不佳的前提下，需要分散风险手段的出现，目前除了对冲基金等另类投资，另一个手段就是QDII、QDII2等海外投资。

　　事实上，自从首批QDII出海失利以来，QDII在持有人心目中的负面形象一直难以扭转，在近年基金历次扩容潮中，QDII均无法提升资产管理规模，目前在所有的基金类型中，QDII成为“迷你基金”占比最高的“重灾区”。

　　Wind统计数据显示，截至6月30日，在已成立的84只QDII中，有58只净值规模低于2亿元变成“迷你基金”，其中，有18只低于5000万元的清盘“生死线”。

　　对此，王阳指出，要解决目前QDII窘况，最终还是要通过业绩来拉动规模扩大，比如今年以来，受益于美国股市近期强劲上涨，聚焦美股的QDII今年以来的业绩表现抢眼同时规模也有所扩张。

　　刚公布的基金二季报数据显示，成立时间最长的和美国房地产产业链相关的鹏华美国房地产基金二季度净申购规模为1.64亿份，单季度净申购率达178%。

　　鹏华美国房地产基金经理裘韬向记者表示，和美国以往的房地产危机比较，目前美国房地产市场在时间上和复苏过程上均处于中期，预期未来数年美国房地产市场仍将有良好的表现。

　　他强调，房地产是2013年美国复苏行情中最重要的题材，高可见度的业绩表现、平稳的估值水平以及宏观风险的逐步释放将有利于和美国房地产产业链挂钩的QDII继续创造良好的投资回报。

　　国金证券分析师张剑辉也表示，下半年从基本面看，美股仍将是风险资产中风险收益比率较高的品种，建议配置以跟踪标普500和纳指100为主的指数型美股QDII。对于侧重于在新兴市场的QDII，和A股市场类似要关注精选个股风格的基金，尤其是侧重医药消费、电子科技和公用事业股等确定性较高品种的消费成长风格的港股QDII。