扩容将在标的股票的价值发现等方面发挥积极作用，促进二级市场交易制度的完善

　　从9月16日起，融资融券标的股票数量将进行第三次扩容：由此前的494只增加至700只。对此，接受记者采访的业内人士表示，“两融”标的股票扩充进一步提高了其市场市值占比，并为市场提供了更多的流动性。扩容后，“两融”标的股票的市场代表性进一步增强，有利于发挥其价格发现、提供流动性等基础性市场功能，更好地满足市场发展和投资者交易需要。同时，从此前的情况看，“两融”标的股票数量的扩容并没有对市场造成风险冲击。

　　基础性市场功能

　　“自融资融券业务试点以来，交易所已经多次扩容，‘两融’标的从最开始的90只扩充到目前的700只，推动了融资融券业务的持续发展。”中信证券(行情 股吧 买卖点)融资融券部负责人表示，标的证券持续扩容不仅带来了“两融”业务的蓬勃发展，同时在增强标的股票流动性、标的股票的价值发现、投资者多样化交易策略的实现等方面也发挥了积极作用，促进了二级市场交易制度的完善。

　　对此，他进行了进一步解释：在增强流动性方面，扩容之后融资融券业务的每日成交额(融资买入额加上融券卖出额)已经达到全市场总成交额的10%左右，标的股票的成交量都有了不同程度的提高，有利于更多机构投资者参与到二级市场当中；在投资者交易策略方面，随着更多标的证券的纳入，投资者既可以选择蓝筹股，又可以选择中小盘股，参与融资融券的积极性会有所提高，套利和对冲交易会有所增加。

　　“扩容后，两融标的股票的市场代表性进一步增强，有利于发挥其价格发现、提供流动性等基础性市场功能，更好地满足市场发展和投资者交易需要。”国信证券融资融券部负责人表示。

　　她进一步表示，标的股票扩容后，将为“两融”客户提供更多的投资机会，例如，若客户要锁定当日盈利(或损失)，可以通过融券卖出或融资买入来对冲，其交易对象就必须是两融标的，标的股票扩容后，客户可作日内交易的股票选择也增加了；对于策略、套利交易客户，由于各种策略、套利交易都是基于融资、融券的组合交易，标的股票扩容后，融资、融券交易标的范围扩大，相应地可能实现的策略、套利交易机会也将增多。

　　扩容不会

　　对市场造成风险冲击

　　“两融”标的股票数量的扩容并没有对市场造成风险冲击。

　　统计数据显示，今年上半年，全市场仅有226位“两融”客户被强制平仓，合计平仓金额不足9000万元，仅占同期偿还额的万分之一，即使在波动极其剧烈的6月份，上证指数下跌了13.97%，但全市场也仅有107位客户被强制平仓，金额为5500万元，不到融资融券余额的万分之三。

　　“这主要得益于交易所在推动融资融券业务开展时循序渐进，使得证券公司在‘两融’业务的风险控制上积累了比较多的经验，风险控制体系已经较为完善。”中信证券融资融券部负责人表示，当客户保证金(行情 股吧 买卖点)及负债资产出现剧烈波动的时候，证券公司会尽早提示风险，提醒客户补保证金或者控制仓位，尽最大程度降低平仓风险，减少客户和证券公司自身的损失。

　　中信证券融资融券部负责人指出，今年以来，除了扩充融资融券标的证券以外，交易所和中国证券金融股份有限公司还推出一系列举措推进融资融券业务的发展，例如降低ETF成为两融标的门槛、推出转融券等。

　　中信证券融资融券部负责人进一步解释，从国外的成熟市场经验来看，投资者对几乎所有的上市证券都可以非常便捷地进行融资融券交易，而“两融”业务高速发展凸显了我国投资者对融资融券这项投资工具的极大需求，并且证券公司对“两融”业务的风险控制也已经达到了比较高的水平，“交易所正是在这种背景下不断扩大‘两融’标的，在风险可控的前提下，采取多项措施推进‘两融’业务的发展，进而促进我国证券市场更加全面地发展和进步。”

　　“以上一次‘两融’标的股票数量由278只增加至500只为例，标的股票市值占比由61%提高至71%；标的股票日均成交额占比由37%提高至57%。两融标的股票扩充进一步提高了其市场市值占比，并为市场提供了更多的流动性。”国信证券融资融券部负责人表示。

　　国信证券融资融券部负责人进一步解释，通过对历次标的股票调整事件，分析比较前后股票波动性、流动性的变化，实证结果表明，融资融券标的证券范围扩大不仅不会造成市场大幅波动，反而能有效稳定股价的波动；其对于提供市场流动性也有一定的贡献。

　　标的结构

　　层次更丰富

　　值得关注的是，此次标的股票范围扩大，主板股票数量增加29%，中小板(行情 股吧 买卖点)增加86%，创业板(行情 股吧 买卖点)增加467%，投资者可选择的券种范围变宽，数量增加。

　　对此，国信证券融资融券部负责人表示，这一方面丰富了“两融”标的的结构层次，提高了“两融”标的在主板、中小板和创业板的覆盖面和代表性，可以更好地满足各类投资者的交易需求；另一方面，在当前经济转型的宏观经济背景下，一批代表新兴经济方向的中小板和创业板股票得到市场认可，其市值和交易活跃度大大提高，也具备了作为“两融”标的的条件。

　　“同时，我们也注意到，前期由于创业板的‘两融’标的股票数量过少，部分创业板标的股票被投资者过度炒作，个别创业板股票还由于融资余额超上市可流通市值的25%而被暂停融资交易，相信本次中小板和创业板‘两融’标的股票的扩容能更好地平抑市场波动。”国信证券融资融券部负责人说。

　　已成投资者重要的基础性

　　交易方式

　　距此次扩容最近的一次是在今年1月31日，交易所将融资融券标的由287只扩充到500只，随后融资融券余额有了极大的提升。

　　统计数据显示，截止到9月5日，沪深两市融资融券余额已经达到2573.33亿元，自1月31日以来增长了117.35%，其中新纳入标的证券“两融”余额为849.96亿元，占比达到33.06%。

　　业内人士指出，标的证券的扩容促进了投资者更加广泛地参与到融资融券业务当中，满足不同类型客户的需求，使得融资融券业务规模发展迅速。

　　统计数据显示，今年前8个月累计融资买入1.8万亿元，同比增长332%，占到A股普通交易额的6.2%；累计融券卖出3600亿元，同比增长317%。融资融券余额增加1630亿元，较去年年底增长182%。

　　同时，随着沪深股市基本平稳向好，中小投资者参与融资融券业务的需求增长较快。今年3月份以来，新增融资融券客户近40万人，客户覆盖范围进一步拓宽、结构日趋合理，融资融券已成为投资者重要的基础性交易方式。