社保基金

　　A股明年将迎真正牛市起点社保基金面临入市好时机

　　到2015年，全国社保基金整体股权投资规模最高可达3000亿元人民币，发展空间很大

　　随着IPO的重启以及市场的向好，社保基金等长期资金迎来了巨大机遇。受访专家认为，新股发行体制改革为社保基金等长期资金大规模入市埋下了伏笔，随着明年牛市的到来，目前社保基金迎来入市好时机。

　　随着老龄化的加剧以及养老金支付压力的加大，促进社保基金保值增值已显得越发迫切。

　　人力资源和社会保障部副部长胡晓义此前曾表示，一方面职工个人账户大部分是空账，另一方面已有的积累资金保值增值无门，在物价水平快速上涨的背景下，社会保险基金实际上处于缩水和贬值的状态。因此，推动和引导社保基金等长期资金入市已成为近年来监管层的重要抓手。

　　早在去年年底，时任全国社会保障基金理事长戴相龙就曾表示“应把握时机，审慎投资，适当增加股票投资。”并透露，“全国社保基金到2015年整体股权投资的投资能力最高可以达到3000亿元人民币，发展空间很大。”

　　今年以来，社保基金开户数、持仓比例频创新高。据已披露的三季报显示，社保基金再度出现大幅增持迹象，这已是社保基金连续五个季度增持A股。

　　“明年将成为一个真正的牛市起点，对于社保基金等大资金来讲目前可谓迎来了一个入市的好时机。”财达证券首席策略分析师李剑峰对记者表示，比较明确的是，从经济上来看，今年可能是近年来一个真正的底部，明年的市场应该比今年整体上要好一些。对于社保基金等讲究长期回报率，对短期波动不太在意的长期资金来讲，目前点位，向下的风险整体不大，而向上的空间更大一些，是一个入市的好时机。

　　“新一轮新股发行改革为社保基金等长期资金大规模入市埋下了伏笔，有利于资本市场长期稳定、健康发展。”益民基金一位研究员向记者表示，证监会发布的《意见》中提出，通过网下配售的股票中至少40%应优先向以公开募集方式设立的证券投资基金和由社保基金投资管理人管理的社会保障基金配售的方式，肯定了公募基金与社保基金在新股发行定价过程中的主导地位，这不仅有利于价值理念的形成，也有利于社保基金、公募基金等机构投资者的发展及壮大。

　　同时，《意见》结合优先股发行制度，大力缓解了市场融资压力，丰富了投资渠道，针对不同投资回报水平要求，如社保基金、保险资金、企业年金等，提供了新的投资品种，为它们未来顺利大规模入市埋下了伏笔，不仅有利于市场形成正确的、理性的投资理念，也有利于资本市场长期健康、稳定的发展。

　　养老金

　　启动优先股试点 打消养老金入市疑虑

　　“此次开展优先股试点工作，被市场普遍认为是配合IPO重启的一项重要举措，对于股市，优先股的利好不仅仅是表面上限定部分股权在二级市场流通问题，更重要的是可以消除以养老金为代表的战略资金投资股市的障碍，吸收大量长线资金进入股市。优先股投资收益率较稳定和风险较小，正好解决了养老金的投资顾虑。”一位资深人士在接受记者采访时指出。

　　今年10月25日，人力资源和社会保障部召开新闻发布会，介绍2013年第三季度人力资源和社会保障工作进展情况，有关养老金等长线资本入市的有关讨论再一次进入公众的视线。公开数据显示，截止到2012年年底，城镇基本养老保险基金节余达到2.3万亿元。

　　据清华大学就业与社会保障研究中心主任杨燕绥介绍，目前大部分国家对养老金投资主要采用的是三分法，即三分之一用于保值投资，三分之一投入社会基金，三分之一投资股票市场。但是目前中国养老金结余只允许存银行、买国债，严禁其他形式投资。

　　11月30日，国务院发布《关于开展优先股试点的指导意见》。对此，证监会新闻发言人邓舸表示，证监会将按照《指导意见》制定优先股试点管理的部门规章，并于近期向社会公开征求意见，进一步完善后正式发布实施。证券交易所、全国股份转让系统公司等市场自律组织也将制订或修订有关配套业务规则，确保优先股试点工作稳妥推进。

　　相对于普通股而言，优先股虽然没有选举及被选举权，但是其在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股，因有着较为稳定的收益率而备受瞩目。

　　据邓舸介绍，优先股在境外市场是成熟的证券品种，在我国也有很强的现实需求。目前开展优先股试点，有利于为投资者提供多元化投资渠道，增加新型的固定收益产品。我国资本市场存在上市公司分红水平不高，有稳定回报的投资产品不多等问题，影响了市场的投资积极性。优先股以市场化方式促进上市公司合理实行现金分红，为保险资金、社保基金、企业年金等提供多元化投资工具，同时也拓展居民的投资渠道。

　　太平保险集团总经理助理、太平养老保险公司股份有限公司董事长郑常勇表示，基本养老保险目前已经基本实现了省级统筹，但是绝大部分资金留在了市县，整体收益率低于社保基金和企业年金收益率。

　　“对养老金管理体制进行改革，降低运营风险，在专业化、透明动作的前提下，按照一定比例进入市场来投资，会既有利于资本市场的发展，也有利于养老金这类资产的增值。”中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求在接受记者采访时指出，如果IPO的企业有很好的成长期，GDP的增长也是透明的，同时资金来源再解决好，改革就会产生三方面利好，一是企业获得了资金；二是市场得到了成长；三是包括养老金在内的社会资产也得到支持。

　　美国“401K”计划即是养老金入市与资本市场起到良性循环的佐证。有研究显示，观察美国1984年到2008年间的数据，发现每一个普通美国人的个人养老账户年底的余额，和当年道琼斯指数的相关性达到了98%，也就是说养老金的注入盘活了资本市场，而资本市场的运作又让养老金增值，服务于本国人民，形成了良性互动。

　　“如果没有较高的透明度，投资者很难信任我们的养老金。”中国证监会稽查局副局长、原基金监管部副主任洪磊此前指出，目前养老金入市的各项建设尚不够完善，仍存在较大的暗箱操作空间，需要建立随时能客观表现养老金状态的一套体系。

　　保险资金

　　1.88万亿元险资有望驰援A股

　　险资因其股市的稳定器的地位备受市场关注，并有望进一步为市场输血。中国保监会副主席陈文辉近日透露，截至今年10月末，保险资金投资股权金额为3398亿元，占资金运用余额比例为4.61%，与现有10%的规定上限相比，还有很大增长空间。他还表示，从长期来看，股权投资可能会进一步放松到20%-30%。

　　业内人士表示，此举一旦落实，将有望为A股市场带来1.88万亿元左右的长期投资资金，这对于稳定A股市场的资金面、树立市场长线投资理念都有积极的意义。

　　日前，国务院发布了《国务院关于开展优先股试点的指导意见》(以下简称《意见》)，宣布开展优先股试点。对此，分析指出，优先股对于保险行业的影响，除了增加融资渠道外，还包括投资渠道。未来，优先股有可能会成为保险机构的投资新宠。

　　中国证监会表示，将按照《指导意见》制定优先股试点管理的部门规章，并于近期向社会公开征求意见，进一步完善后正式发布实施。而在今年8月，保监会在下发的《关于保险业支持经济结构调整和转型升级的指导意见》中提到，探索保险资金投资优先股等新型金融工具，为实体经济提供长期股权投资，化解融资成本高的问题。

　　优先股是指依照《公司法》，在一般规定的普通种类股份之外，另行规定的其他种类股份，其股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产，但参与公司决策管理等权利受到限制。优先股的持有收益主要来源于每年的固定分红，投机性弱，故而适合财务战略投资者和长期投资者，主要包括保险和社保，或者券商等。