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新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　　　巴菲特2014年致股东信上周末发布，股神去年赚了195亿美元，对投资者提出5大投资原则

　　巴菲特2014年致股东信上周末发布，股神去年赚了195亿美元，对投资者提出5大投资原则

　　当芒格和我买股票时，我们会把它当成是生意的一部分，我们的分析与买下整个生意时所思考的内容非常相似。

　　———巴菲特

　　全球投资界一年一度的盛事，巴菲特2014年致股东的信终于发布了。

　　3月1日晚，股神巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司发布2013年四季报和年度报告，按照惯例，股神也发表了2014年致股东的公开信。在信中，股神举了两个案例来详尽介绍了自己的投资理念，告诫投资者不要每天盯着看盘，要更重视投资资产的未来盈利能力。

　　2013年成绩单

　　股神宝刀不老

　　公司去年净赚195亿美元

　　伯克希尔2013年年报显示，得益于美国经济的强劲复苏，营业收入1820亿美元，公司去年净赚195亿美元，大大高于2012年的148亿美元，同比大增32%。此前野村证券等分析机构预计该公司盈利为180亿元以上。与此同时，该公司全年营业收入1820亿美元，超此前分析师预期的1800亿美元。

　　2013年伯克希尔每股账面价值同比增长18.2%，没有跑赢标普500指数(32.4%)。但从长期来看，1965~2013年，伯克希尔复合年增长率为19.7%，明显超过标普500指数的9.8%。

　　“当市场下跌或适度上升时，芒格(巴菲特的搭档)和我都相信伯克希尔的账面价值和内在价值都将跑赢标准普尔。在过去49年中我们有10年表现逊于大盘，这些情况中只有一次是发生在标普指数上升超过15%时。”巴菲特在致股东信中表示。

　　未来还将大规模并购

　　在信中，巴菲特强调了去年一些大手笔的收购交易，如价值125.5亿美元的亨氏(Heinz)收购案。巴菲特明确表示，正在致力于更大规模的收购。

　　“通过对亨氏的收购，我们建立了伯克希尔未来大规模收购的模板。”巴菲特表示。去年伯克希尔能源子公司中美能源(MidAmerican Energy)以56亿美元收购内华达能源(NV Energy)，巴菲特称“内华达能源并非中美能源最后一桩大宗收购。”

　　此外，巴菲特在股东信中透露，他还将通过合作的形式进行更多大规模收购，对象是“大象”级别的公司。股神在寻找“大象”的同时，也鼓励旗下子公司进行小规模并购。他在股东信中写到，旗下子公司去年提出了25个并购计划，打算使用31亿美元进行并购，每家公司投入190万到11亿不等。

　　看重“四巨头”表现

　　伯克希尔哈撒韦同样通过收购一些上市公司的股权，而不介入这些公司的经营来盈利。对此，巴菲特打了个比方：“拥有希望钻石(电影《泰坦尼克号》中的钻石原型)的部分权益总比买一堆假钻石好。”

　　富国银行、IBM、美国运通、可口可乐是伯克希尔公司重仓的“四巨头”。去年，伯克希尔公司主动增持了富国银行和IBM，美国运通、可口可乐的回购行为则让其持股比例上升。巴菲特盛赞这些公司的管理层，并在信中透露，“四巨头”去年为公司挣得了大约44亿美元，其中14亿美元股息计入了报表，未计入收入的30亿美元对公司未来的盈利影响同样巨大。

　　强调看好指数基金

　　巴菲特表示，自己在读格雷厄姆的书之前，也曾尝试用一些技术方法去分析市场，并表示，这些行为是“在投资的环境外徘徊”。“我尝试过亲手画图，用市场标记来预测股票走势。我坐在经纪公司的办公室，看着股票报价带卷动，我还听评论员的讲解。这些都是有趣的，但我并不为之颤抖，因为我还什么都不懂。”

　　在股东信中，巴菲特再次表达了对指数基金的看好，“如果要立遗嘱，去实现把现金交给守护我老婆利益的托管人。我对托管人的建议再简单不过了：把10%的现金用来买短期政府债券，把90%的资金用于购买非常低成本的标普500指数基金。我相信遵循这些方针的信托，能比聘用昂贵投资经理的大多数投资者，获得更优的长期回报，无论是养老基金、机构还是个人。”

　　本版文/重庆晨报记者 毛莹

　　股神的投资建议

　　做成功投资者

　　并不需要你一定是专家

　　在长达24页的致股东信中，巴菲特花了4页和股东分享了他的投资建议。巴菲特在信的开头援引了“现代证券分析之父”，同时也是他的恩师———本杰明·格雷厄姆的名言：“把有价证券当做一项生意去投资是最聪明的投资。”

　　两个投资案例

　　致股东的信中，巴菲特提到了他曾进行过的两项不动产投资。第一项投资是在1986年以28万美元的价格购买了一座占地400英亩的农场，这一价格远低于当时一家已倒闭银行在几年前发放的相关贷款。

　　巴菲特写道：“我并不知道如何运作农场，但我的儿子热爱农业，我算出其正常的回报率在10%左右。我还觉得，随着时间的推移，其生产力将会有所改善，而农作物的价格也将上涨。结果是，这两种预期都成为了事实。”

　　1993年，巴菲特又进行了另一项规模较小的投资，当时，邻近纽约大学的一座商业地产正在寻找买家。当时房地产市场泡沫破裂，根据巴菲特的估算，这处房地产的回报率在10%左右，于是他又出手了。

　　巴菲特写道：“来自于这座农场和纽约大学不动产的收入很可能在未来数十年中有所增长。尽管增幅不会很大，但这两笔投资都将令我和我的子孙后代受益终身。”

　　五条投资原则

　　巴菲特表示，他之所以要讲述这两个故事，是希望借此阐述一些基本的投资原则。这些原则共有5条：

　　“第一条，想要取得令人满意的投资回报，你并不需要一定是个专家。但如果你不是专家，那么就必须认识到你自己的局限性，并遵循一套可行的方法。保持事情的简单性，不要试图去打什么‘全垒打’。别人向你承诺短期的暴利，你要学会赶紧说‘不’。”

　　“第二条，聚焦于拟投资资产的未来生产力。如果你对某资产的未来收入进行了粗略估算，却又感到不安，那就忘了它继续前进吧。没人能评估每一种投资可能性，但你并不需要做到全知全能，而是只需要搞明白自己所采取的行动。”

　　“第三条，如果你是聚焦于拟投资资产的未来价格变动，那你就是在投机，这本身没什么错。但我知道我不具备成功投机的能力；而且，对那些宣称自己总是能投机成功的人我也表示怀疑。事实上，一项既定资产最近的价格上涨，永远都不会是买入的理由。”

　　“第四条，就我的那两项小投资来说，我考虑的仅仅是这两项不动产会产出什么东西，而毫不关心它们每天的价格变动。比赛的赢家是那些会把注意力集中在竞技场上的人，而不是只会紧盯着记分板不放的人。如果你能在周末不去看股价，那么就该试试在工作日也这样做。”

　　“第五条，建立宏观观点或是听其他人大谈宏观或市场预期，都纯属浪费时间。事实上，这样做是危险的，因为你可能因此会模糊了视线，看不到那些真正重要的事实。”

　　巴菲特强调指出：“这就是我的两项小投资与股票投资之间的一个重大区别。股票在每一分钟都会向你提供估值上的变化，而我却没看到过我的农场或纽约大学不动产有过什么报价。”

　　市场人士感悟

　　向股神学习

　　新能源行业值得关注

　　昨天，重庆晨报记者采访了重庆本地部分市场人士，来看看他们在巴菲特致股东的信中看到了什么。

　　邓丹(华龙证券重庆营业部副总经理)：股神的投资理念当然值得学习。但我觉得他举的两个投资不动产的例子不能照搬到A股市场，毕竟中国股市没有美国股市发展得成熟。

　　舒菱(海通证券(9.46, -0.13, -1.36%)加州营业部首席投资顾问)：现在A股的市场环境不一样，价值投资和市场主题投资出现了悖论，中国市场需要时间来走。我最佩服巴菲特的是这封信以外的内容，比如坚持对新能源汽车、环保等行业的看好，证明了他的眼光和前瞻性。

　　叶小嘉(招商证券(10.61, -0.17, -1.58%)涪陵营业部投资顾问)：我读了三遍，受益很多。建议大家都去读一读，不说学到什么技巧，最起码可以改正一些错误的观念。

　　姚栋钦(红塔证券江南大道营业部投资顾问)：深层次的东西可以先不去想，我们要首先关注能源行业，再关注积极并购而且并购了好资产的公司(笑)。

　　钱霞(广发证券(10.46, -0.29, -2.70%)凤天大道营业部投资顾问)：注意巴菲特投资不动产的两个案例，看起来很简单，但买入时正是崩盘的时候。这恰好是股神无法复制的地方，试问在他人恐慌时果断买入的能力，有几个人能做到呢？

　　股神最新金玉良言

　　股票的持有者往往容易被其他持股者的反复无常和不理性所影响，搞得自己也不理性。因为市场上的噪音太多了。

　　下跌的市场对真正的投资者来说，是有帮助的，如果当价格远低于价值的时候，他手里还有钱可用的话。

　　我持有的股票就是好生意的一小部分，那为什么要卖出呢？

　　我们认清了自身的能力圈边界，并乖乖地呆在里面。即使这样，我们还是在股票和生意上都犯了些错误。

　　非专业人士的目标不应是挑选出大牛股，他或他的外援都是办不到的。

　　最危险的是胆小的或新手的投资者在市场极度繁荣的时候入场，然后看到账面亏损了才醒悟。

　　相对于那些知识渊博，但连自身弱点都看不清的专业投资者，一个能实事求是面对自己短处的纯朴投资者可能会获得更好的长期回报。

　　我在1949年买了格雷厄姆所著的《聪明的投资者》，对我来说，关键点就是最新版第八章和第二十章的内容，这些观点引导着我今日的投资决策。

　　我已记不起当时花了多少钱来买《聪明的投资者》的第一版。无论花了多少钱，都可以强调出格雷厄姆的格言：价格是你支付出去的，价值是你所获得的。我做过的所有投资当中，买本书就是最好的投资(我买的那两本结婚证除外)。