处在退市边缘的*ST贤成(600381.SH)保壳战正式拉开帷幕。8月2日，*ST贤成发布公告披露了公司重大资产重组进程，公司拟出售经营性资产，同时发行股份购买青海春天药用资源科技利用有限公司(青海春天)股东所持青海春天的股权。

　　与此同时，*ST贤成还发布公告称，公司于8月1日收到青海省西宁市中级人民法院《复函》，并对公司请求该院确认公司《重整计划》涉及相关方承诺事项实际履行情况的函作出回复。

　　对此，湘财证券一位策略分析师认为，随着公司破产风险释放殆尽，公司资产重组之路也已被铺平，公司有望迎来新的发展机遇。

　　最后时刻抓住“救命稻草”

　　7月31日，公司发布的半年度业绩报告表明，公司上半年度净亏损2558.57万元。此前，新一轮退市制度改革已正式启动，证监会、沪深交易所不久前同时发布完善退市制度意见稿，明列了主动、强制退市的多种情形。到今年年底，全部*ST公司将接受严格的新退市制度的考核。

　　2013年，*ST贤成净资产为-3423.85万元，营业收入416.75万元，净利润792.74万元，核心子公司创新矿业仍处于破产重整执行期，公司持续经营能力仍存在重大不确定性。如果2014年净资产继续为负，或营业收入继续低于1000万元，公司将被暂停上市。

　　截至目前，*ST贤成旗下仅剩下两块经营性资产，一是子公司创新矿业，2013年9月创新矿业被西宁中院裁定破产重整，并于当年12月裁定批准重整计划，2014年3月，创新矿业的硫酸、磷铵生产线经过检修调试已恢复生产，并已启动合成氨在建项目建设；二是全资子公司西宁贤成节能，*ST贤成于2013年12月设立全资子公司西宁贤成节能技术服务有限责任公司，已累计取得技术服务收入221万元。

　　不过，单靠两家子公司的话，尚无力支撑起*ST贤成的持续经营能力。当天，*ST贤成在重组公告中称，青海春天专注于青藏高原天然珍稀资源的精致利用，拥有以“极草5X”冬虫夏草为品牌代表的全国性产品推广销售网络，满足公司重整计划对重组方的各项条件要求。

　　按照管理人对重组方的要求，贤成矿业未来引入的重组方应同时满足如下条件：重组方应对贤成矿业重整完成后的持续经营提供必要的资金支持；重组方及重组方拟向公司注入的资产须符合国家相关产业政策及规划要求，并符合证监会及相关部门的规定；重组方拟向公司注入的净资产的评估值应不低于20 亿元，且重组完成后未来三年，不考虑重组完成后转增送配等股本变动因素的前提下，公司每股收益平均不得低于 0.4 元。

　　对此，按照公司公告所称，既然青海春天满足公司前期“对重组方的各项条件要求”，那青海春天至少应具备使*ST贤成重组后实现年净利润过亿元的能力才能达到每股收益的要求。

　　截至目前，公司已正式聘请中介机构对青海春天开展尽职调查。青海春天的公开资料数据显示，2010年其冬虫夏草的销售额为1.6亿元，2011年为12亿元，2012年达到50亿元。在其极草系列产品中，最高档的极草至尊含片，28.35克市场售价高达29888元，平均每克高达1054.25元。

　　神秘自然人张淑梅成最大赢家

　　在此之前，为了铺路资产重组，*ST贤成已进行了大比例的缩股。根据公司6月27日披露的《重整计划》权益调整方案表明，原第一大股东西宁国新、自然人张邻所持股份按98%比例缩股，陈高琪所持股份按90%比例缩股，其余股东按84%比例缩股，缩股后全体出资人以各自所持股份按12%比例让渡公司股份，共计让渡2387万股。缩股后，*ST贤成总股本由16.02亿股，缩减为1.99亿股，成为一个典型的小盘股。

　　其中，上述让渡股份由管理人予以处置，股份处置价格参照股权评估价值予以确定。让渡股份处置所得将用以按照本重整计划的规定向债权人清偿债务及支付有关费用，如有剩余则用于提高公司的经营能力。

　　由于公司总股本缩减，公司股票将作除权处理，除权后参考价为：16.75元/股(经四舍五入处理)。据公司发布的缩股方案实施公告显示，缩股实施日为2014年6月25 日，而除权日为2014年6月27日。

　　对此，一位私募机构人士认为，尽管*ST贤成的普通投资者持股比例将大幅缩减，但其持股市值较停牌前已有所增值。“按84%比例缩股并让渡的股东，其每百股变为14.08股，市值保持208元不变的情况下，每股股价为14.77元。对应公司公告缩股方案实施后开盘参考价为16.75元/股计算，普通投资者持股较2013年7月17日收盘价已有13.4%的溢价。”该人士称。

　　值得一提的是，经过缩股、让渡后，神秘自然人张淑梅已俨然成为最大的赢家。在*ST贤成现有的持股股东榜上，2013年12月，管理人向青海国投转让了2288万股*ST贤成股份，后者成为公司第一大股东，持股比例为11.5%。紧随其后的为张淑梅。张淑梅持有661.5万股*ST贤成股票，成为公司第二大股东，持股占比为3.33%。公司原高管陈高琪为*ST贤成的第三大股东，持股比例为1.91%。

　　今年4月11日，张淑梅以 5310 万元的价格竞买获得了公司原大股东西宁国新所持有的公司股票 37587.5948 万股。若按照缩股后开盘参考价为16.75元/股计算，张淑梅持有661.5万股*ST贤成股票对应市值已达11080.13万元，较其拍卖价溢价5770.13万元，已有翻倍的账面盈余，远远超过普通投资者一成左右的浮盈。

　　21世纪经济报道记者注意到，其实张淑梅这个名字并不是第一次出现在*ST贤成的公告当中。今年1月份，张淑梅曾作为原告，以管理人债权复核异议为由，起诉*ST贤成管理人，起诉金额为4788万元。