关于《上海证券交易所风险警示股票交易实施细则（征求意见稿）》的意见与建议

　　尊敬的上海证券交易所：

　　贵所（下称：上交所）于7月27日发布《关于就〈上海证券交易所风险警示股票交易实施细则（征求意见稿）〉公开征求意见的通知》（下称：意见稿），并向社会公开征求意见。现就本人及近千名股民对意见稿的相关意见和建议归纳如下：

　　一、 支持市场化、法制化的改革方向；赞同对价值投资理念的合理引导。

　　自股改以来，资本市场翻天覆地。郭主席上任后，大力推动改革向深水区进发。无论是全流通的逐步实现，或是新股发行制度的改革，均促动资本市场的供需结构发生巨变。与此同时，监管机构不断加强监管，并积极引导投资理念。资本市场得以向市场化、法制化的方向快速发展。作为一名投资人，我坚决支持改革，赞同上交所设立上市公司股票风险警示板的举措。

　　二、反对意见稿第七条中不对称设置风险警示股票价格的涨跌幅限制。

　　本人对意见稿的大部分内容均无异议，但对意见稿第七条，不对称设置涨跌幅限制的内容有如下意见：

　　1、 不宜启用不公平交易规则。

　　意见稿第七条限制上涨幅度为1%，下跌幅度为5%。此规定所设不对称的涨跌幅限制，将显著增加买入及持有的成本，起到涨难跌易的作用。

　　市场最基本的交易原则就是公平。投资人在股市里风险自担，不同股票的投资人、同一股票的买家和卖家应该享有同等的权利。涨跌不对称限制，造成买卖的不公平；单独对ST股票设置不对称涨跌限制，造成股票与股票间的不对等。ST股票将因此普遍丧失流动性，从而被完全边缘化。这样的安排不仅对现有持有人造成灭顶之灾，更对市场整体的长期健康发展构成影响。

　　在股市里，存在就是合理的，哪怕只是投机。股民在股市均为逐利而来，长期投资并不比短期投机高尚；买卖ST股票的投资人并不比交易蓝筹股票的投资人有罪。人为地设置不公平交易规则，不符合市场基本规律。

　　何况ST股票如果价格合理、或者公司经营有转折性改观、或重大重组成功，也可以具备重大投资价值。比如古井贡、伊利股份（600887）都是典型例证。在同一个股市里，在同一个股票上，投资人应该享有同等权利。

　　2、不宜在改革过程中造成投资人的损失。

　　上交所意见稿公告后，已导致连续两天近百股跌停。ST股票的投资人遭受较大损失。

　　ST股票的投资人也是投资人。投资ST股票者一不犯法，二不违规，三对上交所拟修改交易规则并不事先知情。ST股票所具有的投资价值或者说投机价值，恰恰是原本不完善的市场本身所造就的。现在，市场发生了根本性变化，应该尽量宣传，让大家意识到ST股票投机价值的衰退。但却不宜因上交所拟改变原本被遵守的交易规则而导致ST投资人的直接损失。

　　3、慎重以行政手段干预市场。

　　中国资本市场处在发展初期。从法人股不流通，创业板未开通的供给半封闭状态，到今天股票天量供给的开放状态，仅几年时间。但市场已从供给稀缺、估值偏高环境下的投机需求主导，向供需市场化环境下的投资需求主导过度。

　　ST股票随着创业板的快速扩容，以及市场整体估值水平的下降，其基于重组预期的投机价值在不断萎缩，其估值的劣势和退市风险也逐步反映在股价里。ST板块的投机性已呈趋势性的衰退，股价整体呈现趋势性的下跌。监管机构如能进一步加强对ST公司内幕信息的监管，加强风险提示与对信息披露的监督。市场资金将不断由ST板块退出。

　　监管机构当下坚持推动新股市场化发行，不因市场下跌而主动停发新股。同样也应充分信任市场本身优胜劣汰的力量，慎重以行政手段干预包括ST在内的股票交易过程，慎重人为设置价格导向。

　　三、建议

　　1、 建议取消意见稿第七条。

　　2、 如果仍考虑实施第七条，建议对单日上涨幅度和下跌幅度采取同样的限制。建议新老划断，即意见稿第七条内容仅对新增ST公司生效。

　　改革，我们支持。改革，总要付出代价。可是改革者是否可以尽量对股民们温柔些？

　　此致

　　敬礼

　　投资人：陈宇

　　2012年7月31日