业内人士称，赋予私募债转股的期权权利，或者满足一定条件下转股，可以降低融资成本

　　与此同时，记者获悉，全国股转系统董事长杨晓嘉在宁夏调研时透露，下一步，全国股转系统将进一步加大工作力度，逐步完善市场功能，发展可转债、中小企业私募债、优先股等融资方式，为挂牌企业做好融资服务。

　　湘财证券研究所宏观策略研究员朱礼旭在接受《证券日报》记者采访时表示：“允许新三板企业发行中小企业私募债，对挂牌企业而言，拓展了一个新的融资渠道，即除了股权融资的渠道外，挂牌企业还可以通过中小企业私募债的方式进行募集资金，募集资金渠道的拓宽是挂牌企业最大的利好；同时，对于投资者而言，也提供了一个新的投资工具，丰富了投资品种。”

　　但朱礼旭同时强调，与挂牌公司实施定增方式相比，中小企业私募债对企业而言存在较大的费用成本，特别是私募债属于高风险低信用品种，这就要求企业必须以较高的利息来补偿投资者的风险，将加大企业的利息成本压力，特别是在企业处于研发阶段现金流短缺的背景下，利息压力将更大。但定增这类权益融资方式可能更适合中小企业的发展，对中小企业而言可能是最好的融资方式，特别是体现在与投资者共担风险。

　　数据显示，截至2014年7月底，中小企业私募债试点地域范围已经覆盖全国29个省(自治区、直辖市)，上海、深圳证券交易所共接受683家企业备案申请，拟发行金额1251亿元，实际发行金额680亿元。

　　据记者了解，中小企业私募债不设行政许可，采用备案制，没有财务指标要求，在资金成本、增信与评级安排、争端解决机制等方面鼓励投融资双方自主协商。得益于这种市场化的制度安排，中小企业私募债具有贴近市场、贴近企业、贴近投资者的优势，在具有风险承受能力的投资者与中小企业之间实现了较好的对接，受到中小企业的欢迎。

　　“中小企业私募债可能在新三板存在流动性与信用风险两大问题。”朱礼旭解释，一是流动性问题。私募债只能在交易所的固定收益平台或综合协议交易平台进行交易，而这些交易平台一般是有交易起点限制的，因此种种问题导致其流动性较差，不如公司债、企业债变现能力好。二是信用风险问题。由于新三板挂牌企业一般属于创业型企业，存在较大的经营风险。如果企业经营效益不好，私募债投资可能存在较大的信用风险问题。

　　“要想提高中小企业私募债的发行影响力及降低私募债的融资成本，必须对中小企业私募债的制度设计进行彻底改革。比如通过赋予私募债转股的期权权利，或者满足一定条件下转股，这样可以增加中小企业私募债的吸引力，一定程度上降低融资成本。此外，应该设立转为中小企业私募债风险进行担保的保险公司，使得投资者在私募债发行信用风险的情况下获得一定程度的补偿，这也有助于私募债的发行市场的扩大。”朱礼旭建议。