股转系统正细化标准，考虑对不符合挂牌条件公司采取被动退市

　　昨日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司召开媒体沟通会，股转系统公司总经理助理、新闻发言人隋强表示，在条件成熟的情况下，新三板将逐步推出新的证券品种。其中，中小企业私募债和优先股是近期即将推出的融资工具。

　　私募债业务报批证监会

　　此前，证监会曾明确表示，要扩大公司债券发行主体范围、全面建立私募债券融资制度，积极研究并购重组债和市政公司债券，将中小企业私募债发行主体拓展至新三板市场挂牌企业。同时，也强调挂牌公司可以非公开发行优先股并在新三板市场进行转让。

　　如今，这两项政策有了明显的进展，隋强指出，中小企业私募债和优先股是新三板市场近期即将推出的融资工具。

　　隋强表示，股转系统公司已经配套制定了挂牌公司发行私募债的相关业务规则，充分考虑了挂牌公司的特点和需求，在备案管理、信息披露、转股条款和风险防控等方面作了创新，目前，该业务规则已报请证监会批准。

　　在具体的政策细节方面，股转系统公司业务部负责人吴疆表示，与沪深交易所试点私募债期间，暂停发行可转债的情况不同，新三板挂牌企业不受限制，可以发行可转债，如此一来，广大PE投资者可以借此投资挂牌企业，将给企业带来更多的融资机会。

　　此外，在优先股方面，隋强透露，为使优先股制度更加契合挂牌公司的实际需求，目前证监会正在制定挂牌公司发行优先股的监管指引，股转系统公司也起草了优先股业务规则，进一步明确了优先股发行、转让等具体业务流程，待履行相关程序后发布实施。

　　据悉，新三板市场发行优先股区别沪深交易所的最大亮点在于，沪深交易所上证50发行优先股需要事先审核，而在新三板，这一机制改为事后备案。

　　此外，对于投资者门槛是否会调整的疑问，隋强表示，现阶段50万元的投资者门槛是符合市场发展情况的，目前没有调整投资者门槛的计划，未来随着市场制度的完善、市场投资文化的形成，存在调整可能。

　　强化市场监察

　　为了防止做市商对价格的操纵或者“做庄”行为的发生，隋强表示，股转系统公司从交易制度、市场监察和自律监管等方面进行了相应的制度和机制安排。

　　股转系统公司交易监察部负责人杨艺新表示，对于做市商而言，盈利主要依靠双向报价的价差以及成交量的大小，一般来讲，交易量大盈利就高，一旦报价出现极端情况，交易量就会下降，这就倒逼做市商要把报价控制在合理空间内。

　　杨艺新还强调，股转系统公司将不断强化市场监察。一方面，建立功能完善的实时监控系统，实时监控做市商报价及其库存变动情况，对做市商报价义务履行情况做到及时发现、及时制止、及时处理。另一方面，配备专门人员，对做市商报价成交数据进行定期核查，通过数据对比、挖掘并及时发现做市商操纵市场、内幕交易、串通报价等涉嫌违法违规线索，并对违法违规行为采取相应的监管措施。

　　逐步具备

　　市场分层管理条件

　　隋强指出，随着挂牌公司数量的不断增加，股转系统公司将继续强化“以信息披露为核心”的日常监管方式，“包容但不纵容”，坚持监管与服务的有机结合，开展对挂牌公司、投资者等市场参与主体的常态化培训，避免无知犯错；进一步细化违规处理的具体情形和标准，探索电子化监管，引入社会媒体的监督，做到对违规行为处理的公开透明。今年以来，股转系统公司共对6家挂牌公司采取了自律监管措施；对1家挂牌公司实施了纪律处分。

　　同时，5家挂牌公司因未按规定披露半年报已被暂停转让。

　　值得注意的是，随着做市业务的成功实施、挂牌公司总数的增多，有关于市场分层管理的讨论开始在新三板蔓延开来，隋强表示，新三板正在逐步具备市场分层管理的条件。

　　他强调，市场分层的本质是风险分层，并非简单地将市场划分为几个层次，而是涉及到相关业务制度的调整和差异化安排。股转系统公司正在加紧推进市场分层管理的研究工作。

　　与此同时，提到新三板市场退市制度的安排上，股转系统公司市场发展部副总监刘鹏表示，目前新三板市场退市的企业基本为主动退市的，对于被动退市，股转系统公司正在细化标准，积极制订规则，考虑对不符合挂牌条件公司采取被动退市。