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　　　中石油上市7年整：股价脱钩油价 营收增1.7倍净利反下滑

　　每经记者 赵笛

　　2007年11月5日，中国石油(7.79, 0.02, 0.26%)(601857，收盘价7.77元)上市；2014年11月5日，中石油迎来上市7周年纪念日，股价非常精准地收于7.77元，有股民调侃：这是“凄凄凄”的谐音。

　　7年来，国际油价经历大涨大跌，但无论油价涨到140美元，亦或跌至40美元，中石油股价都在持续下跌。

　　7年来，人们已不再感慨“买了中石油，一夜愁白头”。如今，当国际油价回到7年前的水平，中石油能否破除熊股魔咒呢？

　　无论油价涨跌 股价持续下滑/

　　2014年10月31日24时，国内成品油价迎来“七连降”，自2009年国内成品油与原油直接挂钩及调整最高零售限价以来，油价“七年降”尚属首次出现。

　　据中石油三季报披露数据显示，受三季度国际油价大幅下跌影响，勘探生产业务实现经营利润437.16亿元，同比大幅下降9.31%。

　　中金公司分析师关滨认为，国际原油价格从高位下跌20%～30%，不仅将减少上游油气生产的利润，也对炼油、化工和销售业务的库存造成负面减值影响。假设2015、2016年布伦特原油价分别为85美元/桶和80美元/桶，即使公司缩减投资、降本增效，也难以扭转利润下滑局面。“在80美元油价附近，油价每下降10美元，中石油净利润下降约260亿元人民币(幅度近20%)。”

　　分析人士认为，理论上讲，油价跌，中石油受损；油价涨，中石油应该受益。但现实是，不论油价涨与跌，中石油股价都在下行。

　　2007年11月5日，中石油在A股上市，发行价16.7元/股，市盈率22.44倍，作为“亚洲最赚钱公司”，当时分析人士普遍看好中国石油的上市合理定位在35元～45元。中石油上市首日股价涨逾160%，收于43.96元/股。

　　中石油上市时，国际原油期货价格约为90美元/桶；中石油上市后，国际油价在次贷危机和局部战争推动下一路攀升，2008年7月11日，国际油价涨至147.49美元/桶，油价涨幅超过80%。同样是在这个区间，中国石油股价却跌至15.15元/股，跌幅高达65.5%。

　　2008年7月，国际油价见顶后开始大幅下挫，至2009年2月18日跌至40美元/桶左右，区间跌幅超过70%。同一时期中石油最低跌至9.71元/股。

　　2011年，当经济复苏步伐推升纽约原油期货价格再次突破110美元/桶大关，中石油的股价却长期维持在10元上下。

　　2014年11月5日，当国际油价再次跌至90美元以下，上市整整七年的中石油股价却不偏不倚地定格在7.77元/股。

　　7年时间，中石油股价从43.96元/股跌至7.77元/股，总市值从上市首日收盘时约7.5万亿元(A+H股)降至如今不到1.5万亿元(A+H股)，跌逾80%。

　　7年营收增170%2013年净利低于2007年/

　　“问君能有几多愁，恰似48元满仓中石油。”一些股民常常用这句话来调侃中石油上市时股价的高企。

　　在中石油上市以来的7年时间里，收入增长，利润却不增反降。

　　2007年是中石油上市第一年，当年营业收入为8363.53亿元。上市之后，中石油的收入持续增长，至2013年营收已达22581亿元。7年时间营收增幅为170%。

　　然而，相对营收而言，中石油的净利润却始终低位徘徊。

　　2007年，中石油净利为1458.67亿元，每股收益0.81元；2008年，净利为1137.98亿元，每股收益0.62元。换言之，此前多年净利润一直保持增长的中石油，在上市后的第一个完整年份(2008年)，业绩同比下滑22%。

　　2012年，中石油净利为1153.23亿元。2013年，虽然中石油净利润略增至1295.77亿元，但这一数字与2008年非常接近，且还低于2007年1458.67亿元的净利润水平。

　　分析人士认为，如今随着油价持续下跌，在中石油三季报业绩同比几乎持平的情况下，2014年的业绩或难有增长。

　　一位私募告诉 《每日经济新闻》记者，对A股市场而言，业绩成长性才是一只股票走牛或走熊的关键。即使每年净利润保持20%增长的银行股，市场能给予的估值还不到10倍，更何况是一家净利润不增反降的公司呢？

　　股价突涨成指数反向指标/

　　股价持续走低使投资者参与中石油的热情持续降温。

　　2007年年报显示，截至2007年12月31日，中石油股东数量为188.399万名，其中A股股东187.9207万名，H股股东4783名。

　　2014年三季报显示，截至2014年9月30日，中石油股东数量为91.8647万名，其中A股股东为91.1037万名，H股股东为7610名。

　　换言之，7年时间过去，中石油A股股东数量降幅达51.24%；相反，H股股东数量增幅却达到59.11%。

　　分析人士认为，中石油H股股东人数增长原因或是H股走势强于A股。

　　2007年11月5日以来，中石油H股股价跌幅为52%，小于A股跌幅。而从2008年10月见底4.05港元/股以来，中石油股价快速反弹，在8港元～10.5港元区间横盘，且区间内多次存在20%左右的波动，这显然比波动较小，且始终不见底的中石油A股走势要强得多。

　　值得注意的是，正是由于中石油A股这种跌跌不休且波动较小的走势，中石油常成为A股市场反向指标——一旦中石油盘中暴涨，大盘往往容易见顶。

　　《每日经济新闻》记者注意到，若将中国石油的K线图和上证指数的K线图叠加观察，其顶部重合度相当高。

　　比如2009年7月24日，中石油在13时15分时最高涨逾8%，并引领大盘涨逾2%。但随后大盘猛然跳水，半小时急跌2.55%，指数翻绿。此后几日，大盘见顶下跌。

　　再如2010年11月11日，中石油股价在44分钟内从平盘拉至涨停，并引领大盘涨至2%。但随后大盘却在20分钟内下跌1%并见顶。次日早盘，中石油股价再次涨逾4%，但当天个股普跌，沪指当日最终跌幅高达5.16%。

　　有分析人士认为，类似例子在中石油上市后可谓不胜枚举，由此总结，一旦中石油股价盘中大幅拉升，往往是大盘已经或将要见顶的标志。