经济增速放缓，股市缘何上涨？

　　15日国家统计局发布的最新经济数据显示，一季度我国国内生产总值(GDP)同比增长7.0%。然而，面对放缓的经济增速，近期的股市却连续上涨，让很多资深股民感到“看不懂”：以往参照的市盈率、企业盈利等指标似乎一下子“失灵”了。人们最为不解的是，当经济步入新常态之后，经济增速下调，为何股市却如坐了火箭般起飞？

　　一般意义上来说，股市应该是经济的晴雨表。可是，人们觉得，A股市场几乎从不反映经济，而是资金、信心、政策等各种因素共同作用的结果。当下的中国股市正是如此。

　　从去年由中央铁腕反腐和全面深化改革带来的信心，到今年货币政策微调释放的大量资金，再加上高层对资本市场的频繁关注，这一切给了股民足够的乐观预期。

　　连续降息降准释放出的流动性是本轮股市上涨的一个重要原因。在去年11月份宣布降息之后，央行开启了货币政策新通道，今年一季度已经降息降准各一次。而在经济下行压力下，很多企业的日子并不好过，趋利的资金总是往预期收益更高的地方去。资金供给加大，股票价格必然水涨船高。

　　不过，这一轮股市的上涨并不完全是资金推动。在清科集团创始人倪正东看来，股市并不与GDP直接挂钩，这轮股市上涨是多重因素共同交织的结果，包括大众创新、万众创业激发出的社会活力以及并购重组带来的动力，还有包括“一带一路”“互联网 ”等重大战略决策激发对经济转型的信心，这些因素相互交织，给股市带来了“巨大的正能量”。

　　此外，房地产市场的调整、无风险利率的下降、地方债务的清理等都是吸引资金流入股市的重要因素。安信证券首席经济学家高善文认为，当前，长期的房地产市场泡沫风险在下降，金融系统和经济体系的系统性风险在下降，市场风险偏好提升，对市场形成很大的刺激，这是蓝筹股上涨背后的逻辑，目前还看不到这一逻辑被打破的迹象。

　　今年以来，创业板指数已经上涨超过70%，市场平均市盈率超过90倍。创业板为何能有如此快速的上涨？一方面，创业板中新兴产业占比较大，不少企业代表了中国经济未来的发展方向，而且成长型企业居多，这本身就意味着高估值；但另一方面，炒作中小市值股票是中国股市的一项传统，没有业绩支撑，也充斥着重组、并购等种种概念。

　　高善文认为，创业板市场起飞的一个内在逻辑是并购重组。创业板上涨初期存在一定的基本面支撑，但此后的上涨更多依靠并购重组带来的业绩增厚。这一逻辑可能将随着注册制实施明确等因素而打破。