当前股市是价值投资时机吗

　　本报记者 周小苑

　　《 人民日报海外版 》( 2012年09月04日 第 02 版)

　　中国证监会投资者保护局日前表示，我国股票市场估值处于历史最低水平，与国际上的主要市场基本相当，长期投资、价值投资正逢比较好的时机。证监会倡导广大投资者坚持价值投资理念，在认真研究公司基本面的基础上，选择合适的个股、合适的时机、合适的价位，做出理性的投资决策。专家认为，在当前形势下，股民如果不能摒弃“赚快钱”的入市动机，就很难摆脱越炒越亏的结局，只有长期投资、价值投资才是投资者在资本市场最好的投资方法。

　　追涨杀跌加剧市场波动

　　大盘在2000点岌岌可危，市场似乎还难以见底，这让许多股民产生“目前买什么股都会亏”的观点。对此，证监会投资者保护局表示，投资者不能拿几个月的价格来衡量一只股票的盈亏，而应关注上市公司的资产质量和盈利能力，以获取长期回报，否则就会犯追涨杀跌、反复折腾的错误。而非理性的投资行为又扭曲了股票价格，导致市场波动加剧、投资环境恶化，造成社会资源的极大浪费。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受本报记者采访时表示，“赚快钱”是中国股民入市的主要动机，甚至是唯一动机，有人甚至以炒股为职业，这些想法和做法都是十分错误而危险的。按照“赚快钱”的逻辑，今天买入的股票，几天后就应该涨，或是至少不跌。这种动机本身就是急功近利的，因此怎能做到投资有理性、有耐心，又怎能做到从容不迫呢？这正是股民高频率短炒、追涨杀跌、反复折腾的重要原因。这样的投资动机和投资方法，不仅难以赚钱，相反它更容易亏钱，所以说投资动机决定了投资成败。

　　蓝筹股已具投资价值

　　事实上，证监会一直鼓励股民投资目前已极具价值的蓝筹股，但是蓝筹股在漫漫熊市之中也严重超跌，投资者因而抱怨买蓝筹股赚不到钱，而炒新、炒小虽然不符合价值投资理念，却赚到钱了。对此，证监会投资者保护局表示，不能因为部分蓝筹股价格出现一定调整就否定大盘绩优股的长期投资价值。我国股市不少蓝筹股是在2005年至2007年股市上涨期间上市的，2007年上证综指最高市盈率曾经达到71.38倍，在此背景下蓝筹股的市盈率也很高。随着股市的价值回归，蓝筹股价格回落，这是市场价值规律作用的必然结果。

　　董登新表示，股市中炒新、炒小、炒差的偏好与习惯，迎合了股民“赚快钱”的心理需求。因此，股民以短期赚钱作为他们投资选择的依据，他们就不会选择大盘蓝筹股。因为大盘股的股价在短期内很难有大幅波动，很难赚到短期差价。

　　“蓝筹股大多是周期性、支柱性行业的股票，它们最能代表宏观经济基本面，这也是为什么说股市是经济晴雨表的重要原因。”董登新表示，目前，我国经济正在遭遇前所未有的困难，一方面制造业产能严重过剩，粗放式、外延型、总量扩张经济增长模式已走到尽头；另一方面，经济转型、结构调整、产业升级却十分艰难，因此股市走势尚不乐观。但由于蓝筹股已超前释放悲观预期，股价过度下跌，估值已严重偏低，因此，在熊市底部买入蓝筹股是明智的。不过，董登新强调，作为蓝筹股，只能用作长期投资，而不能用于短炒。

　　应倡导长线投资价值投资

　　证监会投资者保护局表示，无论从全国社保基金从2000年至2011年11年所获年均投资收益率达到8.4%来看，还是从合格境外机构投资者(QFII)2003年进入中国资本市场以来累计盈利1500多亿元来说，A股市场都是存在长期投资价值的。

　　董登新表示，中国股市目前是一个散户占主体的市场，广大散户根本无法与机构投资者对等博弈。因此，散户要想通过追涨杀跌从股市中“赚快钱”是不现实的，即便是股神巴菲特，他可能也没有把握从股市中“赚快钱”。所以对于股民来说，最好的投资方法就是长期投资、价值投资。

　　英大证券研究所所长李大霄(微博)表示，价值投资是一个需要毅力及信念的方法，要克服短期的价格波动和不被市场认同的痛苦。但是，目前长期资本入市的速度在加快，随着QFII、社保、保险、养老金、中国版退休计划等资金逐渐增多，长期投资的比例就会慢慢增大，对优质公司的需求就会加大，理性投资、价值投资的氛围就会趋浓。