编者按：股市的每一轮深跌在蒸发财富的同时，也激发了市场的智慧，各种建言、呼吁风生水起，虽思路不同，但目的一致，均指向股市的健康发展。而上证综指在2000点关口的徘徊与迷茫，让这种由内而生的力量迸发得尤为强烈，上市公司回购、大股东增持、强化IPO盈利预测、规范实际控制人减持、适度活跃交易机制等被寄望为股市企稳的合力。为此，上海证券报今日起推出系列报道，汲市场智慧，寻破局路径。

　　宝钢股份(600019)9日公告，公司6个交易日已回购1.31亿股，在维护投资者利益、提振市场信心方面取得明显效果。就整体市场而言，目前估值水平处于历史低位，也为推动上市公司回购带来了历史性机遇。但近期仅个位数的回购案例相对沪深两市2500家上市公司、逾20万亿总市值而言，尚显势单力薄。

　　效果立竿见影

　　目前，沪深两市存在一大批现金充裕且市净率、市盈率皆低的蓝筹公司，构成具备回购潜力的广泛基础。但回购案例仍“弥足珍贵”，内地股市历史上只有过30余例回购，尤其是2008年以来，增持不断，但回购罕见，只有健康元(600380)、宁波华翔(002048)、长安汽车(000625)、南玻、鲁泰等寥寥数家，直至最新的宝钢、江淮汽车(600418)等案例。

　　“现在，跌破净资产的大部分是国有蓝筹，乃至央企。推动他们实施回购，要解决两个问题：动机与能力。”某国有上市公司董事长对记者分析，就动机而言，同样作为维护股价的措施，回购较增持更具优势，因为有“国资保值增值”的考核红线，国有股东增持后，股价下跌可能会带来新的压力，而上市公司回购，特别是以低于净资产价格回购，则无此忧。

　　此外，相对增持，回购行为对股价影响更为显著。以宝钢为例，其宣布回购计划后股价涨幅已逾13%，目前动用资金近6亿元。与之相比，中国石油(601857)最新一次控股股东增持计划至今年5月24日为止，中石油集团累计增持2.69亿股A股及1.41亿股H股，耗资颇巨，但市场效果平平。宝钢方面在解释此番回购动机时也指出，此前大股东增持效果不明显，才决定回购。

　　与此同时，在“能力”方面，该人士分析，部分钢铁、基建公司业绩亏损，现金流不足(宝钢因上半年出售资产获得大量资金而成为特例)。对此，专家呼吁，监管层可通过将回购与再融资挂钩，写入社会责任报告等举措，引导、提倡上市公司履行责任。