十年风雨兼程，我国在资本市场以及银行业、保险业等金融领域所取得的改革发展成绩斐然，为未来发展打下坚实基础。

本报今起推出“迎接十八大”专栏，梳理这十年取得的改革发展成绩与经验，展望未来改革发展远景。

在第一个十年，资本市场在探索中前进，快速成长，完成了基本监管框架的构建，实现了从无到有的转变。

在第二个十年，资本市场在改革中创新，股权分置改革基本完成，资本市场融资功能有效提升，上市公司质量显著提高，证券公司竞争力明显增强，机构投资者不断壮大，资本市场法制建设日益完善，多层次资本市场框架体系初步形成，期货市场稳步发展，对外开放与国际交流稳步推进。资本市场从小到大，股票总市值全球排名第三，我国成为与我国经济地位基本匹配的资本大国。

在新的十年，资本市场将在创新中强大，将继续推进股票发行体制改革，进一步简化审核程序，提高股票发行市场效率；大力发展债券市场，探索建立集中监管、统一互联的债券市场体系；完善多层次资本市场体系，加快建设覆盖全国、统一监管的场外交易市场；稳步发展期货市场，原油期货、商品指数期货、商品期权、碳排放权期货等即将登场；推动上市公司健康发展，引导和鼓励上市公司增加投资者回报；增强证券期货经营机构竞争力，鼓励证券期货经营机构组织创新、业务创新和产品创新；发展多元化机构投资者队伍，大力提高机构投资者比重；完善上市公司退市制度，形成上市公司优胜劣汰的市场化环境；完善并购重组制度，促进上市公司通过并购重组进行行业整合；进一步扩大对外开放，提升我国资本市场的国际地位。资本市场将苦练内功，我国将从资本大国迈向资本强国。

发行改革

进一步简化审核程序

近年来，证监会启动了多轮新股发行体制改革，大大提升了资本市场的融资能力。不过，这些改革措施并没有完全解决新股发行中存在的问题，发行价格偏高、首日爆炒、财务造假等问题时有发生。因此，深化发行体制改革被认为是资本市场当前最迫切的任务。

展望未来，证监会将继续以市场化为导向，推进发行改革，主要内容包括三大部分，一是进一步简化审核程序，提高股票发行市场效率；二是推动各市场主体归位尽责，完善市场约束机制，强化中介机构的作用；三是完善新股发行询价制度，增强定价合理性，积极稳妥地推进发行方式创新。

退市改革

完善优胜劣汰机制

从连续亏损到成为ST股，再由ST股变身*ST股，接着暂停上市、不断重组……近年来，一些业绩不佳的上市公司演绎这样的资本运作轨迹。这种局面将在不久的未来逐步扭转。去年以来，从创业板到主板，监管部门均大力推进退市制度改革，创业板、中小板和主板退市制度陆续推出，ST板块开始“挤泡沫”，市场“炒差”的歪风得到初步遏制。

证监会希望，通过积极推进主板退市制度改革，建立健全创业板退市机制，推动形成上市公司优胜劣汰的市场化环境。此外，监管部门还注重退市过程中的投资者权益保护，加强退市公司股票的交易平台建设。

券商创新

打造国际一流投行

过去的十年是中国证券行业脱胎换骨的十年。

2000年至2004年的熊市期间，证券行业的潜亏(实际亏损与账面亏损之和)高达2200亿元。根据国务院部署，2004年证监会开始会同相关部门、地方政府对证券公司进行一场“刮骨疗伤”式的综合治理。综合治理赋予了证券行业长久稳健发展的生命力。

按照证监会的部署，“十二五”期间将引导和鼓励证券期货经营机构组织创新、业务创新和产品创新，完善证券期货经营机构治理与内控机制，健全激励约束机制，提升合规运作与风险管理水平，加大证券期货专业人才队伍建设。

场外市场

完善多层次市场体系

过去十年间，我国初步建立了符合经济发展需要的多层次资本市场体系：一是大力发展主板市场，积极推动大盘蓝筹公司在主板上市；二是积极推进中小企业板市场建设；三是2009年稳步推出创业板，支持创新经济发展；四是今年大力推进以新三板扩容为代表的场外市场建设。

场外市场建设是近期资本市场关注的热点。近期，证监会按照国务院统一部署，稳步有序开展交易场所清理整顿工作，重点规范整顿类股票、类期货交易。同时，认真总结经验，逐步扩大中关村代办股份转让系统试点，引导区域性股权转让市场规范发展。

下一步，完善多层次资本市场体系仍是市场建设的重要内容。证监会透露，“十二五”期间将规范发展主板和中小企业板市场，支持中小企业运用资本市场发展壮大。推进创业板市场建设。扩大代办股份转让系统试点，加快建设覆盖全国、统一监管的场外交易市场。完善不同层次市场间的转板机制和市场退出机制，逐步建立各层次市场间的有机联系。

股民结构

发展多元化机构投资者队伍

据统计，去年在股票市场上，我国居民个人投资者数量约8545.7万，占股票市场全部投资者数量的99%以上。发展多元化机构投资者队伍、提高机构投资者比重成为未来证券期货监管的重要任务。一方面，提高机构投资者专业理财水平，改进和加强投资者服务；另一方面，拓展基金管理公司业务范围，促进提高管理水平。同时，继续推动保险资金、社会保障基金、企业年金、部分养老金等中长期机构投资者参与资本市场，规范发展私募投资机构，形成多元化投资者队伍。

在监管部门的倡导下，去年沪深300指数股息率达2.34%，超过美国标准普尔500指数成分股2.12%的股息率。只有上市公司积极回报投资者，才能逐步树立长期投资、稳健投资的理念，吸引更多长线投资者参与市场。