RQFII实施新规可100%投资股市 资金供求引发担心

　　记者 付刚 北京报道

　　3月6日，证监会公布《人民币合格境外机构投资者(简称RQFII)境内证券投资试点办法》和《关于实施<人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法>的规定》(下称“RQFII新规”)，着重扩大RQFII试点机构类型、放宽投资范围限制。引人关注的是，原规定中投资股债比例限制也被取消。

　　《华夏时报》记者采访获知，此次证监会对RQFII的全面“松绑”，意在吸引更多境外长期资金，促进资本市场的稳定发展，尤其是对RQFII资产配置比例限制的解除，意味着来自RQFII方面进入A股的资金将大幅增加，对企稳回升阶段的A股来说，将构成利好。

　　虎视眈眈2000亿额度

　　自2011年底 RQFII试点推出后已历时1年，当初为确保试点顺利推出，初期在参与机构和投资范围方面都有所限制，但去年底以来，一连串政策推动正在逐渐给RQFII松绑。

　　去年底，证监会准许RQFII加码2000亿元额度；今年初，证监会主席郭树清在香港举办的“2013亚洲金融论坛”上表示，希望RQFII规模可以扩大9-10倍。此后，各界对减少RQFII监管行政色彩、放开限制的呼声四起。

　　3月6日发布的“RQFII新规”正是针对试点初期的一些限制，着重修改了两方面内容。首先是扩大试点机构类型，RQFII试点初期参与机构仅限于基金公司、证券公司的香港子公司，修改后，境内商业银行、保险公司等香港子公司或注册地及主要经营地在香港地区的金融机构将可参与试点。

　　其次，也是最令人关注的一点，取消了“股票及股票型基金投资比例不超过20%”的投资比例限制，并将投资范围拓宽到股票、债券和权证、在银行间债券市场交易的固定收益产品、证券投资基金、股指期货，还可参与新股发行、可转换债券发行、股票增发和配股的申购。

　　这意味着，机构将可根据市场情况自主决定产品类型，而非仅限于之前的债基或A股ETF。这也意味着，此前业界一直期盼的可100%投资于A股的主动管理型RQFII产品将成行。

　　数据显示，已有27家基金公司、证券公司香港子公司获得RQFII资格，合计获批投资额度700亿元。其中，24家试点机构获批额度合计270亿元，用于发行债券类产品；4家试点机构的RQFII-ETF产品获批430亿元额度。

　　目前，经国务院批准的RQFII试点总投资额度为2700亿元。香港市场尚有2000亿元RQFII额度可供使用。放开投资限制后，这2000亿元资金可能成为A股的蓄水池，而多家机构也早对这2000亿元的额度虎视眈眈。

　　易方达香港相关人士此前就向记者表示，已准备不同投资策略的产品，包括主动和被动管理基金，在被动型基金方面，下一只产品可能是大中华概念的中港股ETF。此外，记者还了解到，博时国际等多家公司准备的产品中也有纯股票基金。有业内人士乐观估计，最晚在今年下半年，第三批主动管理型的股票RQFII就会推出，且一定会是各家机构的必争之地。

　　A股供求平衡显现担忧

　　记者在2月28日刊发的《RQFII这一年》报道中曾透露，2月25日证监会已完成RQFII新规修改，进入部委会签程序。仅10天后，新规就正式发布实施，可以看出监管层发展壮大机构投资者的力度，不过也透露出监管层对A股市场供求平衡问题的担忧。

　　根据全球资金追踪机构——全球投资基金研究公司(EPFR)最新的数据显示，全球资金仍青睐股市，但退出中国证券市场迹象隐现。其数据显示，2月以来全球资金净流入股票资产的态势仍在延续，但中国市场情况在2 月底有所变化，出现了去年10 月以来的首度资金流出。

　　对此，海通证券(11.70,-0.33,-2.74%)高级策略分析师荀玉根指出，流动性宽松格局仍有望在短期延续，风险事项影响有限，海外资金流出的持续性有待观察。

　　申万证券研究所的股市月度资金报告显示，2013年2月末A股市场的存量资金约为1.09万亿元左右，比上一个月增加300亿元。其中，存量资金节前增加200亿元，节后增加100亿元，资金流入贯穿春节长假前后。

　　数据还显示，2013年2月，个人保证金净增长300亿元，几乎覆盖了当月新增资金的100%，支撑A股市场资金净增长的最重要来源依然是个人资金。

　　银河证券基金研究中心总经理胡立峰[微博]也指出，3月4日股票型基金的净值平均暴跌3.34%，此后5日、6日分别上涨2.34%和1.23%，“市场多头非常顽强，不过，全社会对股市的热潮和资金全动员还没有展开，目前还是股市投资者存量资金与自身增量资金在运作。”

　　中邮新兴产业基金经理任泽松向记者透露，此轮反弹中，医药股上涨幅度比较大的得益于存量资金的转移效应。在他看来，医药股估值由20多倍提升到30多倍的这波上涨，除了自身业绩增长确定之外，主要还是来自地产和白酒板块下跌的挤出效应。

　　流动性是核心变量

　　在任泽松看来，若无超预期经济政策出台，流动性因素是影响市场的最主要因素。“异常宽松的流动性如何着陆，可能是短期内决定A 股市场走势的核心变量。”他透露，最近3个月以来，一直保持高仓位且大部分时间是满仓状态，仓位就在TMT、医药和化工新材料三个板块配置，下一步将主要跟踪流动性因素，如果流动性变化不大将继续保持较高仓位。

　　任泽松认为，市场流动性变化下一个重要的时间点可能在5月份，要观察央行对通胀压力的态度，是否会采取加息等手段将流动性从异常宽松的状态回调到中性。

　　记者注意到，3月7日午后市场受“IPO可能于财务核查后重启”的消息影响，金融股接连重挫。任泽松指出，市场流动性变化将要考虑IPO重启给市场带来的压力。“在这之前，新兴产业等板块还是相对安全的，到那时候估计很多基金会选择先减仓再择机而动。”

　　国投瑞银创新动力股票基金经理徐炜哲也表示，两会期间透露的宏观政策信息将引领未来社会经济及产业发展的方向，其中也隐含着未来资本市场的投资线索。他指出，“国五条”的出台超出市场预期，也显著降低了市场对于下半年宏观经济的增长预期。但对相对从严的楼市调控政策而言，流动性和通胀水平相对乐观，市场后续的潜在风险在于两会之后影子银行清理超预期带来的流动性收缩。

　　喜欢提早布局的国富中小盘股票基金经理赵晓东向记者透露，两会拉开帷幕，一系列事关经济、民生的利好政策，使得A股新兴产业、信息技术、节能环保等相关板块成为市场关注热点。他表示，2013年新兴产业和低估值蓝筹依然值得关注，特别是一些有国家政策支持和市场份额会稳步增长的行业，在这些领域中挖掘一些成长性确定的个股，比如环保节能、文化传媒、电子商务，一些周期类股票比如水泥上半年可能会有所表现，银行股也值得持续关注。